Al\u00a0invertir en bolsa\u00a0y ante\u00a0ampliaciones de capital\u00a0como las que explicamos en el\u00a0art\u00edculo de ayer\u00a0puede surgir una pregunta derivada de la creaci\u00f3n de nuevos t\u00edtulos:\u00a0\u201c\u00bfQu\u00e9 diferencia hay entre acciones nuevas y viejas?\u201d<\/p>\n\n\n\n

Debemos partir de la base de que los t\u00edtulos que nacen de un proceso de ampliaci\u00f3n de capital incorporan\u00a0los mismos derechos\u00a0que la viejas respeto a la asistencia a juntas o al derecho a voto.<\/p>\n\n\n\n

Un punto clave radica en el derecho percibir los\u00a0dividendos\u00a0que les corresponda seg\u00fan el periodo del ciclo econ\u00f3mico que falta desde su nacimiento ya que esto puede crear\u00a0diferencias en los precios cotizaci\u00f3n\u00a0respecto a los t\u00edtulos viejos.
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Antes de entrar en materia viene bien resumir el\u00a0proceso de admisi\u00f3n a cotizaci\u00f3n\u00a0que transcurre antes de que estas acciones lleguen al mercado. Todo comienza con un folleto que la sociedad debe presentar ante la\u00a0CNMV\u00a0para solicitar su aprobaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Este documento estar\u00e1 a disposici\u00f3n de cualquiera y establecer\u00e1 un\u00a0plazo previsto\u00a0para la aceptaci\u00f3n a cotizaci\u00f3n de los nuevos t\u00edtulos. Se suele tener especial inter\u00e9s por coincidir con periodos alcistas ya que la salida de nuevas acciones suele hacer que las ca\u00eddas sean m\u00e1s pronunciadas.<\/p>\n\n\n\n

El plazo que transcurre entre la compra de los nuevos t\u00edtulos y la entrada a cotizaci\u00f3n de los mismos\u00a0suele ser de 3 meses\u00a0de media pero no es extraordinario que se tarde algo m\u00e1s de tiempo.<\/p>\n\n\n\n

Como comentaba, existe una\u00a0paridad de derechos\u00a0entre acciones nuevas y viejas si bien el reparto de dividendos de las primeras ser\u00e1n los correspondientes al periodo en el que entren a cotizar.<\/p>\n\n\n\n

Es decir, si un t\u00edtulo se emite en Febrero tendr\u00eda derecho a recibir los dividendos correspondientes a los 10 meses siguientes. Las acciones viejas, sin embargo, tendr\u00edan derecho a la\u00a0totalidad del dividendo\u00a0que le correspondiese.<\/p>\n\n\n\n

Esta diferencia nos lleva a una deducci\u00f3n l\u00f3gica:\u00a0no puede valer lo mismo\u00a0una acci\u00f3n que tenga derecha a todo el dividendo que una que tenga derecho a 10 meses del mismo.<\/p>\n\n\n\n

Efectivamente esto hace que el precio de cotizaci\u00f3n de las nuevas\u00a0sean inferiores\u00a0al estar minoradas seg\u00fan la cuant\u00eda de ese dividendo que no se percibir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

La duraci\u00f3n de esta penalizaci\u00f3n depender\u00e1 del tiempo necesario para que\u00a0nuevas y viejas se igualen\u00a0a este respecto. Adem\u00e1s hay que tener en cuenta una p\u00e9rdida extra de valor correspondiente a la menor\u00a0liquidez\u00a0del valor en la bolsa pues las nuevas son inferiores a este respecto que las viejas en circulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Si la ampliaci\u00f3n de capital supone la creaci\u00f3n de t\u00edtulos en una sociedad que no reparte dividendos\u00a0no habr\u00e1 diferencia\u00a0en los precios de cotizaci\u00f3n entre nuevas y viejas ya que ser\u00e1n totalmente iguales desde el momento en que entren en circulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Agrupando las conclusiones que se pueden extraer de este art\u00edculo y del anterior, podemos resumir que la nueva acci\u00f3n\u00a0nace con un derecho anexo de enajenaci\u00f3n\u00a0y que el actual inversor tiene un derecho de suscripci\u00f3n preferente sobre el t\u00edtulo y este derecho.<\/p>\n\n\n\n

Cuando se produce la ampliaci\u00f3n, por tanto, se producen\u00a0dos cotizaciones distintas. Por un lado estar\u00e1 el valor de la acci\u00f3n que experimentar\u00e1 una \u201cdiluci\u00f3n\u201d causada por el menor beneficio repartido por acci\u00f3n (al ser m\u00e1s) y el valor del derecho de suscripci\u00f3n, tambi\u00e9n llamado\u00a0\u201ccup\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Estas nuevas acciones tendr\u00e1n\u00a0los mismos derechos\u00a0que las viejas pero solo podr\u00e1n percibir el dividendo correspondiente a lo que reste del ciclo econ\u00f3mico siempre y cuando la sociedad reparta beneficios. Cuando comience el siguiente ejercicio econ\u00f3mico los nuevos t\u00edtulos ser\u00e1n\u00a0id\u00e9nticos\u00a0a los viejos en todos los aspectos.<\/p>\n\n\n\n

Si la sociedad no repartiera dividendo esta diferencia en la cotizaci\u00f3n no existir\u00eda. Por otro lado no debemos olvidar que el\u00a0efecto de diluci\u00f3n\u00a0de las acciones viejas es pr\u00e1cticamente inevitable y deber\u00eda compensarse por un aumento del beneficio derivado de la inversi\u00f3n o de un aumento del valor de la empresa que supone la ampliaci\u00f3n de capital. En caso contrario todos los t\u00edtulos habr\u00edan perdido valor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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